體育資訊4月1日訊 The Athletic報道，熱刺2024-25賽季的財報顯示，盡管收入創下新高，但俱樂部錄得了有史以來最大的稅前虧損，且對現金的需求日益增長。

這支北倫敦俱樂部上賽季贏得了歐聯杯冠軍，但在英超聯賽中僅排名第17位。周二公布的俱樂部最新財務狀況，恰好反映了這種場上的矛盾。熱刺的赤字1.206億英鎊，比前一賽季惡化了近1億英鎊。不過，俱樂部的損益表存在一些其他英超俱樂部所沒有的特殊項目。熱刺大球場產生了高達5760萬英鎊的賬面折舊費用（一種在固定資產預計使用壽命內進行價值攤銷的會計概念），這一數字約為聯賽中其他俱樂部該項最高費用的三倍，這是熱刺建造昂貴主場并在相對較短時間內進行折舊的副產品。從盈利和可持續發展規則的角度來看，折舊費用是可以扣除的。

上賽季另有2340萬英鎊的虧損歸因于認股權證的價值變動（認股權證持有者有機會以固定價格購買俱樂部股份），這并不能反映俱樂部的實際經營表現，但更令人擔憂的是，近年來的運營活動在多大程度上消耗了熱刺的現金儲備。截至2025年6月底，俱樂部持有的流動資金僅為2040萬英鎊，為十年來的最低點，較過去兩年減少了近1.8億英鎊。這只是一個時間節點的快照，并且有理由懷疑持有巨額現金而不加以利用的有效性。但更廣泛的信號表明，在ENIC集團25年的所有權下，熱刺的自我維持能力比以往任何時候都要弱，盡管本賽季球隊已重返歐冠聯賽并帶來了豐厚的收入。

The Athletic一年前就曾指出熱刺現金狀況趨緊，最新的財報只是進一步凸顯了這一問題。熱刺在運營層面仍然具有強大的現金生成能力，上賽季日常運營產生了9200萬英鎊，這一水平僅次于阿森納、利物浦和曼聯（曼城未披露其現金流量表）。但俱樂部支出規模，主要是轉會費支出，使其越來越多地轉向其他資金來源。自2010年代中期以來，熱刺的自由現金流一直為負，這在最初幾年很明顯，他們需要建造一座耗資逾10億英鎊的球場。

球場建設自然帶來了大量的外部借款，但自2019年球場竣工以來，現金狀況并未改善。熱刺已轉向在轉會市場上投入巨資，過去六個賽季在球員身上的凈支出為5.616億英鎊。截至2025年6月底，熱刺對其他俱樂部的凈轉會債務為2.428億英鎊。去年夏天，球隊又在球員身上凈支出了1.59億英鎊。

俱樂部所有者ENIC在2022年5月采取了基本前所未有的舉措，注入了9750萬英鎊作為股份。俱樂部當時宣布了這一消息，但2024年12月3500萬英鎊的股權增資卻未引起太多關注。同樣，這些財報詳細說明了ENIC在2025年10月的又一次股份發行，但未披露具體金額：1億英鎊。3500萬英鎊加上熱刺動用了近6000萬英鎊的現有現金，抵消了上賽季9170萬英鎊的負自由現金流，這是自由現金流連續第二年出現近1億英鎊的負值。

本賽季重返頂級歐洲賽事應會帶來更豐厚的資源，The Athletic估計，晉級16強帶來了7400萬英鎊的獎金收入，但當然，熱刺并未放緩轉會支出。在前主席丹尼爾·列維任內，球場債務以極低的利率獲得，尤其是在當前經濟環境下，但這仍每年從俱樂部金庫中占用3000萬英鎊的現金。

10月份ENIC提供的1億英鎊注資，是在財報中僅簡要提及的另一筆交易后不久進行的。9月初，大約在列維離任前后，俱樂部與足球俱樂部的常規貸款機構麥格理達成了一項短期安排。熱刺與麥格理的貸款在財報中被提及為“保理安排”。實質上，熱刺提前支取了英超聯賽的獎金分配，現在收到資金，作為交換，麥格理將從原本全部歸屬俱樂部的收入中分得一部分。俱樂部這樣做并不罕見，但對熱刺而言卻很少見。

熱刺未來的財務狀況將取決于近期球場上的表現，自去年12月以來未嘗勝績，本賽季聯賽還剩七場，僅比降級區高出一分，這場現金危機可能會進一步加劇。